Guest
👀 Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем телеграм канале: Чат для клиентов и частных инвесторов, а также всех заинтересованных лиц: С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 5,4%, и по состоянию на закрытие торгов 24 марта котировка сорта Brent составила ровно 73 доллара. В отчетном периоде США ввели санкции в отношении ряда юридических лиц, а также судов, связанных с Ираном. Кроме того, усилилась напряженность на Ближнем Востоке. Участники рынка опасаются, что эти факторы могут привести к росту расходов на транспортировку топлива и усилить риски, связанные с поставками нефти. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что среднегодовая стоимость нефти в 2025 году может составить около 77 долл. за баррель. При этом в середине апреля мы планируем провести ревизию прогнозов цен на нефть, а также ряда макропоказателей. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 0,7% и составил 3 179 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 59,4 трлн рублей по сумме капитализации 201 эмитента. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,4. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,4, стран с развитой экономикой – на уровне 22,9, при этом P/E индекса S&P500 составляет 28,8. По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 648 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -18,8%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 3 370 пунктов, что превышает текущее значение на 6%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 10,2%. P/E рынка при этом составит 6,6. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 7,5 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года составит 5,4, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации снизится на 12% и составит примерно 2 810 пунктов. На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет около 198%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок недооценен относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 15%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 5,4%, и на 25 марта Банк России установил курс доллара на уровне 83 руб. и 87 коп. Укрепление курса рубля могло происходить на фоне ожидания снижения геополитической напряженности. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. Сейчас в наши модели заложено среднее значение курса на 2025 год чуть более 102 руб. Отметим, что в середине апреля мы планируем провести ревизию нашей прогнозной линейки среднегодового курса доллара. Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 28 февраля по 14 марта она была положительной, их объем увеличился на 9,5 млрд долл. и составил 641,9 млрд долл. По данным Росстата, за период с 11 по 17 марта на потребительском рынке цены выросли на 0,06%. При этом неделей ранее инфляция составила 0,11%. С начала года по состоянию на 17 марта рост цен составил 2,28%. В годовом выражении на эту дату инфляция составила 10,2% после 10,15% двумя неделями ранее. На данном слайде Вы можете видеть наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы. Мы считаем, что в 2025 году инфляция составит 8%.
