Guest
Акции из индекса с высокой долговой нагрузкой, которые стоит обходить стороной и почему! Кстати наш телеграмм там еще больше актуальной информации! На прошлой неделе ЦБ опубликовал проект денежно-кредитной политики на ближайшие 3 года. Не все инвесторы изучают подобные документы, хотя на самом деле там много чего интересного есть для нас. В частности, прогноз ключевой ставки. И по этому прогнозу понятно, что пока мы движемся по неблагоприятному сценарию. Так, в прошлогодней ДКП (а документ обновляется ежегодно) даже в самом рисковом сценарии прогнозируемая ставка на 2025 г. была 8,5-10,5%. Сейчас в базовом сценарии она составляет 14-16%, а в рисковом вообще 20-22%. Т.е. в 1,5-2 раза выше, чем виделось в прошлом году. О возвращении же к ставке в 6-7%, которое фигурировало в прошлом году в базовом сценарии на 2026 г., речи пока вообще не идет. О чем это говорит инвесторам? Например, о том, что нужно о-о-очень внимательно следить за долгами эмитентов. Долго сохраняющаяся высокая ключевая ставка ведет к тому, что обслуживать долги становится очень дорого. В лучшем случае это съедает всю прибыль, что неприятно и компании, и инвесторам (нет денег на развитие и на выплату дивидендов). В худшем — может привести к банкротству. Оценивать долговую нагрузку можно разными способами, один из самых удобных и быстрых — по мультипликатору долг/EBITDA. Нормальным считается показатель до 3-х. Выше — у компании явные проблемы. С учетом этого и других показателей, вот несколько эмитентов из индекса Мосбиржи с самыми высокими долгами. Мы бы трижды подумали, прежде чем сейчас их покупать. И даже больше, чем трижды) 1️⃣ Возглавляет наш антирейтинг компания ВК. На конец 2023 г. соотношение долг/ EBITDA составляло 233,8! И с тех пор ситуация только ухудшилась. Отчет за 1 полугодие 2024 г. в очередной раз показал, что компания глубоко убыточна, убыток вырос в 2 раза г/г и составил 24,6 млрд р. По состоянию на 30 июня 2024 г. долг больше капитала компании более чем в 2 раза. 2️⃣ На втором месте стоит Сегежа, проблема с долгами пошла по нарастающей с 2022 г. и сейчас соотношение долг/EBITDA достигло значения 13,2. Но компания будет исключена из расчета индекса уже с 20 сентября, так что не будем долго на ней останавливаться) 3️⃣ Следующий в нашем списке Русал. На конец 2023 г. показатель долг/ EBITDA равнялся 7,7. За 1 полугодие текущего года чистый долг вырос на 10%. Правда, значительно увеличилась и EBITDA — в 2,7 раза. За счет этого соотношение чистый долг / EBITDA снизилось до 5, но и это, конечно, много. Учитывая такие показатели эмитента, мы на самом деле даже его облигации сейчас не держим и не покупаем, хотя в последнее время выходило несколько выпусков с привлекательной доходностью. Все-таки защитные активы должны быть защитными, рискнем мы в другом месте при желании. 4️⃣ Ну и еще один эмитент, которому придется несладко — АФК Система. Компания всегда была закредитованной, но сейчас это особенно плохо. На конец прошлого года показатель долг/ EBITDA был около 4. В вышедшем на днях отчете за 1 полугодие видим фактически убыток в 15 млрд. р. Чистая прибыль вроде как есть, но, во-первых, она меньше почти в 5 раз, чем за тот же период 2023 г., во-вторых, образовалась за счет продажи доли в иностранной компании, т.е. это разовое поступление денег. Чистый долг вырос с начала года еще на 17% и достиг уже 1,3 трлн р. Усугубляет ситуацию и проблемная дочерняя Сегежа. В общем, пока мы здесь позитива не ждем. Ну и напоследок хотели бы напомнить, что необходимо следить за долгами не только тех эмитентов, которых хотите купить, но и тех, чьи бумаги уже есть в портфеле (как акции, так и облигации). Оставлять свой портфель без внимания — это худшее, что может сделать инвестор в период кризиса.
